荆南的版图像一条带鱼，沿着长江呈长条形分布，东西长而南北狭窄，而且东西的长度还是刚刚被讹诈到手的五州之地撑起来的，其核心区域仅仅是江陵府这一座孤城而已，是名副其实的弹丸之地，根本不具备任何战略纵深，一旦开战就是江陵保卫战。
面对汹汹而来的三路大军，高季昌紧闭城门，坚守不出，同时向东面的淮南紧急求援。
荆南地区卑湿水热，且遭遇连绵不断的暴雨，平荆部队的后勤补给跟不上，官兵大量染病，连总司令刘训也一病不起；而东川董璋彼时也有割据之心，故而并未出兵；马殷派大将许德勋进驻岳州，联络刘训，相约南北夹攻江陵府，并表示愿意赠送弓箭铠甲等装备，然而却迟迟不见送来。
平荆战争的开局对后唐极为不利。
李嗣源于是派枢密使孔循来前线视察，评估战争的可行性。
这就有意思了，高季昌、董璋、孔循都是朱温养子朱友让的养子，平荆战争成了三个孙子的家务事。
孔循抵达江陵城下，随后对江陵城展开了激烈的进攻，无果。于是，孔循派使节入城劝降。
在战场上得不到的东西，休想再谈判桌上得到。如果孔循的进攻取得一定的成果，对城中造成了一定的威慑，自然可以通过谈判来进行政治套现；怎能在军事攻伐失利的情况下让对方投降呢？孔循真的是无计可施，也真的是异想天开。
高季昌果然以十分傲慢的态度一口回绝。有能耐就打进来；没能耐就滚蛋。少跟老子废话。
孔循无奈，只得将前线战况如实上报中央。
李嗣源给潭州马殷送来一万套夏季军装，又给马殷赠送鞍马玉带等物品，请他务必资助前线粮草辎重，以助军需。
马殷照单全收，表示自己会尽力而为，但是——这里发大水啦、道路不通啦、淮南援军抵达啦、战事胶着啦……总之，以各种理由推脱，最终也没有支援一粒粮食。
李嗣源实在耗不起了，于5月20日下令撤兵，草草结束了这场平荆战争。
马殷派史光宪到洛阳进贡，李嗣源回赠宝马十匹、美女两人。史光宪带着宝马美女回归途中，被高季昌掠夺。
高季昌专业劫道三十年。将史光宪扣为人质，把宝马美女转送淮南，表示自己绝唐归吴，举荆南全境向淮南归附。
淮南方面的权臣徐温保持了冷静的头脑，认为荆南靠近洛阳而远离淮南，后唐袭之易，而淮南远溯救之难，而一旦接受了高季昌的称臣，就等于被他拖下水，绑在了荆南的战车上，荆南四战之地，救之则失军事，不救则失政治，所以……徐温将高季昌的礼物照单全收，然后拒绝接受荆南的称臣归附。
这是“高赖子”高季昌第一次被别人耍无赖。流氓遇流氓，针尖对麦芒。
在这场平荆战争中，只有夔州刺史西方邺传来了好消息，他一口气收复了夔、忠、万三州，把荆南这条带鱼一切为二。李嗣源随即划拨这三州为宁江军，以夔州为总部，以西方邺为节度使。
平荆战争打得实在太窝囊，李嗣源怒气不解，于是诏令前宰相豆卢革、韦说自杀，追究他们赞成割地的责任；刘训被贬为檀州刺史。
近朱者赤，近墨者黑。近荆南者无赖。
马殷派使节到洛阳请建行台。行台，即中央在地方设置的能够代表中央发号施令的机构。一般来说，行台的设置是独立建国的前奏。地方军政一把手主动请求在自己辖境设置行台，就等于向中央婉转地表示自己要独立了。
这就是马殷的趁火打劫了，既然李嗣源连一个小小的荆南都无法搞定，那就更不要提跨过荆南远征潭州了。马殷抓住时机，敲李嗣源的竹杠。
“马殷同志劳苦功高，仅设行台，不足以表达怀柔之情、抚慰之恩，这样吧，干脆册封马殷同志为楚国王，光明正大地封邦建国、设置文武百官。”李嗣源脸上笑嘻嘻，心里妈卖批。
天成二年（927）8月，后唐册礼使抵达潭州，楚王马殷正式建立楚国，史称“南楚”（“十国”之一）。南楚政权是中央王朝册封的合法政权，与之前自立的南汉、南吴（淮南）等非法割据政权有着本质的区别。
此战之后，高季昌加紧修筑城防工事，增修内城，在内城东门建江汉楼，在当阳县屯驻大军，取名曰“荆门军”，以加强荆南的战略纵深。做好了迎接下一次战争的准备。
战争在半年后再次打响，这一次高季昌面临的敌人是新生的南楚马殷。
在上一次的平荆战争中，马殷消极应对，持观望态度，主要原因是不愿为李嗣源火中取栗。这一次，马殷要独吞战果。
马殷派大将袁诠挂帅、王环为副、儿子马希瞻为监军，出动水面部队逆流而上，入境荆南；自己则亲赴荆楚边境的岳州，为大军做接应。
岳州位于潭州以北，扼制了洞庭湖与长江连接的要道，地处南楚、荆南、淮南、后唐的四个势力范围交界处，控制长江水面，地理位置及其重要。马殷亲自坐镇岳州，进可以支援袁诠的入荆部队，退可以保守南楚边境，还可以阻击逆流来援的淮南援军。
从后来的记载中可以看出，马殷此次的战略意图是想吞并荆南。
荆南高季昌也率水面部队前来迎战。在刘郎洑（刘备迎娶孙尚香处）遭遇马希瞻的伏击，大败而归，损失数以千计。南楚大军乘胜进逼江陵城。
高季昌大恐，急忙送还人质史光宪，赔礼道歉，请求和解。
南楚大将王环接受了和解，班师复命。
马殷很生气，责备王环为何贪图蝇头小利而不乘胜攻取江陵。
王环说荆南地处淮南、后唐、巴蜀、南楚之间，四战之地，应该保留着它当做南楚的屏障，不可贪图一时虚名而失去唇齿之势。
王环对荆南的态度与王建对凤翔如出一辙，与淮南拒绝接纳荆南的道理大同小异。所谓英雄所见略同，盲目的扩张土地并不一定是最佳选择，合理地利用地缘政治，使利益最大化，才是政客的升级进阶。